在扇贝“跑”之前，重要股东已先撤一步

这不是獐子岛第一次“离家出走”。2014年10月，獐子岛就曾宣布因遭遇北黄海异常的冷水团，百万亩海洋牧场绝收。公司前三季度的业绩，也由上半年的盈利4千多万变为亏损约8亿元，“扇贝跑了”成为坊间笑谈。

时隔仅3年，雷同剧情再次上演。1月30日晚獐子岛发布公告，“发现部分海域的底播虾夷扇贝存货异常。根据企业会计准则的相关规定，可能对部分海域的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备或核销处理，相关金额将全部计入2017年度，预计可能导致公司2017年度全年亏损。”

上市企业预亏的很多，獐子岛也不是“预亏王”。之所以成为舆论焦点，除了“扇贝游走”的老梗，还因为它可能蓄意欺骗投资者。

2017年5月24日和10月25日，獐子岛公告了两次抽测结果，均表示“公司底播虾夷扇贝尚不存在减值的风险”，在10月的抽测后，公司预估归属上市股东的利润为1亿元左右。

11月29日，公司还发出2017年12月6日—7日来公司体验獐子岛原产地海参“大雪采捕”、虾夷扇贝苗种底播、海洋食品制造等三项调研邀请。

獐子岛野生海参大雪采捕仪式

没想到，才到了1月份，扇贝存货异常了，业绩变脸了，不禁让人感慨这个世界变得真是太快。

更有意思的是，当年救助獐子岛的“白衣骑士”，公司第二大股东和岛一号基金在17年9月宣布减持，在12月23日顺利完成减持，共减持199.85万股，套现1612.39万元。

中小投资者愤怒了，他们认为公司涉嫌披露虚假信息，第二大股东涉嫌内幕交易，监管部门也有了行动：大连证监局将进场进行核查，深交所要求獐子岛在2月7日前对问询函进行答复。

实际上，獐子岛的扇贝“第一次跑路”的真相依然尘埃未定。2014年，证监会成立了20人的专项调查组，经过近20天的调查，最终认定獐子岛有决策程序、信息披露以及财务核算不规范等问题，但未发现獐子岛2011年底播虾夷扇贝苗种采购、底播过程中存在虚假行为。

然而，2016年1月，新京报从獐子岛居民（也是獐子岛集团股份受益权人）处获得了一份2000多人签字的实名举报信，声称2014年的绝收不是因为“冷水团”这一自然灾害，而是提前采捕和播苗造假。

证监会随即重启核查，调查还没有结果，獐子岛的扇贝就又一次“离家出走”了。

农业上市公司为何容易出事？

獐子岛业绩变脸之后，一些老股民又开始现身说法，告诫新韭菜们“农业股危险，千万不能碰”。为何有人会谈农业股变色，视之为雷区呢？

这是因为农业企业的资产多是动植物，一场暴雨来临，庄稼可能颗粒无收；一场瘟疫来袭，家畜可能全要处理掉。自然灾害不可控，农业又深受自然灾害的影响，风险相对较高的农业企业，自然不受投资者青睐。

风险高，有分散风险的办法，更让投资者担心的是，农业企业造假多发。

首先，在上市公司的财报中，有一项叫存货，存货盘点难，农业企业尤其难。这还是因为农业企业的资产是动植物，所谓“看山难数树，看池难点鱼”，审计人员很难精准核算。这就给了企业造假的空间。

像獐子岛这样，直接将扇贝苗种放到海底养殖，而不用浮筏养殖，没有潜水技能，审计人员连实地考察都做不到。

獐子岛扇贝养殖

其次，为了发展农业，我国对农业有不少税收优惠，一些税种甚至免征。《财会月刊》（2014年）的一篇论文指出，这种税收优惠反而降低了企业造假的成本。

假设造假企业虚构了一笔100块买入，200块卖出的业务，这里面就有100元的销售增值额，正常情况下需要征收100*17%=17元的增值税；销售的净利润（假设为20元）还需要交25%的企业所得税5元，总共会有超过10%的销售额都用来交税。

这意味着如果普通公司每年虚构1亿元的销售收入，就需要拿出上千万元现金来交税，这个成本不小，但对农业企业来说，在最理想的情况下，这些收入一分钱的税都不用交。

虚增的营收和利润，可以证明企业经营良好，为维持股价或进一步圈钱做准备。

2013年，万福生科发布自查公告，承认2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，轰动一时

再次，农产品加工企业面对的是大量的个体农户。一般的工商业企业，其上游是其他公司、下游也是其他公司，相互之间的业务支付都是通过银行转账，只要在银行一查，基本交易线索就出来了。

但和个体农户发生的多是面对面的现金交易，交易到底发生没发生，价格、金额、数量是多少，把成千上万的农户挨个问一遍不现实，这也让准确审计变得很困难。

从十多年前的“蓝田股份”，到2012年的“绿大地”，再到2013年“万福生科”，一系列农业企业财务造假案说明，低廉的造假成本，真实性核查困难，让一些企业很敢造假。

治造假，要加强监管，更要让内部人敢“吹哨”，愿意“吹哨”

獐子岛的扇贝“再次跑路”，不少人认为相关部门应加强监管，严肃资本市场，让不合格的企业尽早退市。

话虽没错，但正如上文所说，核查农业企业造假难度较高。资本市场再严肃，退市制度再完善，总不能没有证据，因为大家都觉得一家企业造假，就让它退市吧。

纵观国际经验，调查企业造假，获得造假证据，除了依靠监管机构核查，也离不开“吹哨人制度”。吹哨人（Whistleblower，也称告密者、举报者、揭黑者），指的是揭露组织（无论是私有的还是公共的）内部非法、不诚实或者不正当行为的人。

美国的“吹哨人保护制度”，始于建国，发展于南北战争时期。当时，不少商人将物资以次充好，卖给交战双方，大发战争财。联邦政府忙于战争，没有精力查处这些违法行为。于是，美国国会通过《虚假宣称法》，正式立法保护“吹哨人”，并规定吹哨人可以分享政府获得的赔偿，鼓励全民参与监督政府和企业。这一制度也渐为其他国家所借鉴和完善。

美国南北战争期间，一些商人大发战争财

在社会分工越来越细的今天，“吹哨人制度”更值得重视——上市公司业务复杂，财务项目众多，即使有不法行为，证监机构可能也发现不了，内部人却心知肚明，知道问题在哪里。

据美国加州大学戴维斯分校博士刘源介绍，在1987年-2013年，美国政府依据《虚假宣称法》追回了389亿美元的损失，其中的70%都要归功于吹哨人的举报。在专业化程度更高的制药业，涉案金额最大的20起案件中（1991-2012年），18起都是由吹哨人发起的。

有学者指出，有吸引力的奖励和严格的吹哨人保护是“吹哨人制度”成功的重要因素，但我国尚未建立全面保护举报人的制度，且举报奖励严重不足。

以证券领域为例，直到2014年6月，证监会才颁布《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》：对于符合奖励条件的一般举报，给予不超过10万元的奖励；对于举报在全国有重大影响或罚没款金额特别巨大的，奖励金额不受上述限制，但最高不超过30万元。

跟美国相比，这样的奖励实在吝啬。按照美国的吹哨人法案，如果吹哨人的举报信息帮助证券交易委员会（SEC）或者商品期货交易委员会（CFTC）追回100万美金以上的损失，吹哨人就能得到这笔钱的10%-30%。

2016年，一位审计师事务所的内部人士帮助SEC发现一起隐秘的欺诈案，该欺诈案件的和解金额在8000万左右，举报人获得的奖励为和解金额的28%——2240万美元。

内部人举报公司造假，不仅会被公司视为“叛徒”，更可能因涉及巨大利益，生命安全受到威胁。有“实锤”的内部人，为30万举报自己所在的上市公司，可能性微乎其微。

但如果举报者的人身安全有保障，举报公司造假可以获得无上限的奖励，不是30万，而是300万，甚至3000万，从国际经验看，愿意收集企业造假证据，主动“吹哨”的人会变得多起来。

果真如此，很多农业上市公司的业绩泡沫，也不会直到撑不下去的那一天，才被自己戳破。